川财证券认为，上半年国内财政节奏明显后置，对国内经济增长结构、下半年流动性格局均将产生影响。当前地方财政蓄势待发，棚改、社会事业对基建的分流效下半年应难以延续，乡村振兴、短期恶劣天气、碳中和等新基建项目均将拉动地方投资，地方债放量、地方政府性基金支出有望支撑国内基建投资改善。下半年后置的政府债券供给压力将集中释放，分流超额准备金，社融、M2剪刀差拉大，下半年狭义流动性环境或有较大波动。