中信建投认为，目前本轮金融周期下行最快的时段已经过去，今年下半年将以稳为主，2022年则有望开启新一轮金融周期。伴随着部分地产金融主体信用风险的演化，未来非金融企业去杠杆有望边际缓解，信用风险将得到一定缓释，届时资质下沉才可能会变得更加有吸引力，但目前阶段为时尚早。金融周期寻底筑底阶段，建议关注优质区域的城投债机会；地产仍以“小而美”地方国企为主要挖掘对象。