今日亮眼的美国非农数字背后，就业趋势令人有些不安。3个月企业非农就业人数的移动均值正在下降。短期来看，这有利于固定收益资产，但结合其他因素后，则是长期利空。不仅就业人数，生产率也在下滑。生产率对GDP而言是重要的因素。劳动生产率的下降，再加上通胀上升，对债券而言是长期利空，尤其是短期债券。如果这一现象在美联储缩表的情况下继续下去，那么短期和中期债券料将继续表现落后，从而提高潜在倒挂的可能性。