中金认为，“碳中和”已被充分定价，“俄乌事件”风险溢价回落，但更持久的“供给冲击”可能仍在延续并成为定价主要逻辑，根据基本面强弱我们对基本金属的排序：铝、锌、锡、镍、铜、铅，其中铝、锌供需缺口扩大。全球疫情以来暂时的供给“干扰”似乎开始升级为更持久的“供给冲击”，即贸易和结算版图结构性改变以及供应链成本上升。在总需求出现“衰退”之前，基本金属价格或将维持高位震荡，二季度铝、锌价格仍有可能突破前高。