中国银河证券认为，结合统计局数据与公司公告，1至2月白酒行业整体需求稳健增长，虽然3月以来疫情扩散冲击终端消费场景，但淡季波动对一季度影响相对较小，22Q1开门红可期，重点关注21Q4&22Q1业绩有望超预期的公司。此外，3月茅台批价回调明显，我们认为主要系供给端增加(新电商平台)+拆箱政策抑制投资需求+3月疫情扩散冲击终端需求。