中信建投研报认为，从钴供给来看，Mutanda复产进度不及预期，嘉能可在Q1钴产量同比增长43%的情况下，下调全年指导产量3000吨，叠加印尼镍钴原矿性质不稳定，预计2022年实际供给存在不确定性。从需求来看，2021年新能源汽车首次超越消费电子成为钴第一大消费领域，此外，硬质合金/高温合金需求超出预期，带动钴价格走出独立行情，预计2022-2023，钴仍将处于紧平衡状态，价格将处于高位震荡，价格中枢应该维持在40万/吨左右。